Yaponiya parlamentining yuqori palatasiga saylovlar yaqinlashayotgan bir paytda, mamlakat davlat obligatsiyalarining rentabelligi ko'p yillik eng yuqori darajaga yetdi. 10 yillik qog'ozlarning rentabelligi 1,599% dan oshdi, bu 2008 yildan beri eng yuqori ko'rsatkichdir. Bunga parallel ravishda, 30 yillik obligatsiyalar rentabelligi 3,21% darajasida rekord o'rnatdi, 20 yillik obligatsiyalar esa 1999 yildan beri eng yuqori ko'rsatkichga erishdi.
Tahlilchilar davlat qarzi bozorida stavkalarning o'sishini keng ko'lamli fiskal rag'batlantirishning ortib borayotgan umidlari bilan bog'lashadi. Ovoz berish arafasida iste'mol solig'ining pasayishi mumkinligi haqidagi munozaralar investorlarning byudjet taqchilligining oshishi haqidagi xavotirlarini kuchaytirdi. Siyosiy noaniqlik qarz segmentidagi o'zgaruvchanlikni keltirib chiqardi.
Bosh vazir Shigeru Ishiba davlat qarzini oshirish orqali soliq imtiyozlarini moliyalashtirishga yo'l qo'ymasligini aytdi. Biroq, muxolifat kuchlari xarajatlarni ko'paytirish va soliqlarni kamaytirish g'oyalarini faol ravishda ilgari surmoqda, bu esa fiskal konsolidatsiya vazifasiga ziddir.
Yaponiya allaqachon YaIMga nisbatan davlat qarzi eng yuqori bo'lgan davlatlar qatoriga kiradi. Soliq tushumlari davlat xarajatlarini qoplash uchun etarli emas, bu esa mamlakatni qarz bozoridagi har qanday o'zgarishlarga qarshi himoyasiz qiladi. Bozor strateglarining fikriga ko'ra, har qanday yangi populistik choralar suveren qog'ozlarga bosimni kuchaytirishi va daromadlarning yanada o'sishiga olib kelishi mumkin.
Qo'shimcha bosim omili-Yaponiya bankining harakatlari. Inflyatsiya darajasi davom etayotganiga qaramay, regulyator iyun oyida asosiy stavkani 0,5% darajasida qoldirdi, ammo 2026 yil mart oyiga qadar davlat obligatsiyalarining oylik xaridlarini 3 trillion iyenaga qisqartirish niyatini tasdiqladi, bu esa uzoq muddatda bozor likvidligini cheklashi mumkin.
Bunga parallel ravishda talab va taklifning tarkibiy nomutanosibligi mavjud. Eng yirik institutsional investorlar, shu jumladan sug'urta kompaniyalari, qarz qog'ozlarining yangi hajmini o'zlashtirish qobiliyatini yo'qotmoqda. Bu bozorning makroiqtisodiy va siyosiy signallarga sezgirligini oshiradi.
Ba'zi tahlilchilar ogohlantiradilar: agar hukumat yaqin orada aniq va muvozanatli byudjet strategiyasini taqdim etmasa, obligatsiyalar qasoskorlari-jgb-dagi pozitsiyalarni faol ravishda qisqartiradigan investorlar-bozorga tizimli bosimni keltirib chiqarishi mumkin.
Yaponiya hukumati strategik tugunga tushib qoldi: fiskal rag'batlantirish orqali o'sishni qo'llab-quvvatlash istagi va bozorlarning davlat moliyasining barqarorligiga ishonchini saqlab qolish zarurati o'rtasida. Vaziyat nafaqat siyosiy deklaratsiyalarni, balki taxminlarni barqarorlashtirishga va qarz olish xarajatlarini nazorat ostida ushlab turishga qodir bo'lgan keng qamrovli harakatlar rejasini talab qiladi.
