Uzbekistan: Fitch assigns Uzbekistan Airports ' BB ' rating with stable outlook

Международное рейтинговое агентство Fitch оценило долгосрочную кредитоспособность компании Uzbekistan Airports, присвоив ей рейтинг дефолта эмитента «BB» со стабильным прогнозом. Этот уровень выровнен с рейтингом самой Республики Узбекистан, что соответствует методике оценки для компаний, находящихся в государственной собственности и выполняющих стратегически важные функции.

Самостоятельный кредитный профиль Uzbekistan Airports также определён на уровне «bb». Такой результат объясняется монопольным положением компании на внутреннем рынке, низкой долговой нагрузкой и стабильными доходами от текущих и запланированных проектов в формате государственно-частного партнёрства. Сильный государственный контроль подтверждается структурой собственности: 75% акций принадлежит Министерству экономики и финансов, а 25% — Национальному инвестиционному фонду. В 2022–2024 годах государство выделило 513,5 млрд сумов на капитальные проекты, что подчеркивает высокий уровень поддержки.

Uzbekistan Airports является ключевым элементом авиационной инфраструктуры страны и важным звеном реализации стратегического плана развития до 2030 года. Несмотря на устойчивое положение, компания остаётся уязвимой к внешним колебаниям: более 80% выручки формируется за счёт аэронавигационных сборов, тогда как неаэронавигационные доходы составляют менее 5%. Наиболее значимыми клиентами являются Uzbekistan Airways (13% доходов в 2024 году) и Turkish Airlines (9%). Авиационные тарифы для местных авиакомпаний регулируются государством, что ограничивает предсказуемость поступлений.

В то же время компания ведёт масштабные проекты по обновлению и расширению инфраструктуры. В частности, развивается аэропорт Ташкента и рассматриваются проекты с привлечением частных инвесторов в Бухаре, Намангане и Ургенче. Финансирование капитальных вложений обеспечивается как собственными средствами, так и доступом к льготным кредитам. На июнь 2025 года 16% долга компании обеспечено государственными гарантиями, а 13% представлено беспроцентными займами Министерства экономики и финансов.

По оценкам Fitch, финансовые показатели Uzbekistan Airports остаются сильными: прогнозное отношение чистого долга к EBITDA на период 2025–2029 годов составит 0,1x по базовому сценарию и 0,3x по стресс-сценарию агентства. Несмотря на отсутствие облигационного присутствия на международных рынках, роль компании в экономике страны делает её репутационно значимой для имиджа Узбекистана и связанных с ним предприятий.

Fitch отмечает, что присвоенный рейтинг и стабильный прогноз отражают сильные финансовые позиции, монопольное положение на рынке и устойчивую государственную поддержку, что делает Uzbekistan Airports надёжным участником авиационной отрасли и важным фактором экономического роста страны.