Россия: ключевая ставка может быть снижена до 18% — прогноз экспертов

На ближайшем заседании 25 июля Банк России может принять решение о снижении ключевой ставки. Все опрошенные профильные экономисты и аналитики сходятся во мнении, что корректировка произойдет. Подавляющее большинство прогнозирует снижение на 2 процентных пункта — с текущих 20 до 18 процентов. Это станет вторым снижением подряд после периода с сохранением ставки на максимальном уровне — 21 процент.

Аналитики связывают предстоящее решение с замедлением инфляции, ослаблением потребительской активности и признаками охлаждения рынка труда. Согласно текущим оценкам, годовая инфляция с учетом сезонной коррекции в июне приблизилась к целевому уровню в 4 процента. При этом темпы роста денежной массы, активность кредитования и потребления остаются умеренными.

В условиях нормализации макроэкономических показателей регулятору важно не спровоцировать чрезмерно быстрые ожидания смягчения денежно-кредитной политики. Именно поэтому, несмотря на признаки стабилизации, Банк России, вероятно, сохранит нейтральную риторику. В частности, не исключено, что при общем снижении ставки официальный прогноз по её среднегодовому уровню также будет скорректирован — до 19,2 процента.

Некоторые участники рынка придерживаются более осторожной оценки. Согласно альтернативным сценариям, шаг снижения может составить 1–1,5 процентных пункта. Такой подход обусловлен сохраняющейся волатильностью валютного курса, возможными проинфляционными факторами в четвёртом квартале — от бюджетного дефицита до сезонных колебаний цен на продукты.

Особое внимание аналитиков приковано к недельной инфляции, а также к влиянию июльской индексации коммунальных тарифов. Несмотря на снижение цен на плодоовощную продукцию и укрепление национальной валюты, остаются риски, связанные с ростом цен на рыночные услуги.

По данным Центробанка, на фоне текущей монетарной политики наблюдается заметное снижение совокупного спроса, что ограничивает ценовое давление. При этом перегрев в экономике постепенно сходит на нет: рост инвестиций в основной капитал ограничен отдельными отраслями, а потребление домохозяйств корректируется вниз.

В то же время, как указывают эксперты, рост зарплат по-прежнему опережает рост производительности труда, а снижение ставок по депозитам приводит к ослаблению сберегательной активности. Это создаёт потенциальные риски для устойчивости дезинфляционного тренда.

Дальнейшие шаги Центробанка оцениваются неоднозначно. Часть аналитиков предполагает, что после июльского заседания регулятор возьмёт паузу, чтобы оценить эффект от смягчения политики на динамику инфляции и валютного курса, а также на структуру бюджета на 2026 год. Другие прогнозируют продолжение снижения ставки до конца года, возможно, на каждом из оставшихся заседаний — шагами по 1–2 процентных пункта. Консервативный ориентир — уровень в 14 процентов к декабрю.

Судя по риторике регулятора и состоянию ключевых макроэкономических индикаторов, сценарий постепенного снижения ставки в условиях стабилизирующейся инфляции и сбалансированной экономики остаётся базовым. В фокусе регулятора — сохранение контроля за ожиданиями, управление кредитными импульсами и обеспечение условий для долгосрочной ценовой стабильности.