Китай вступает в затяжную дефляционную фазу на фоне разрушительной ценовой конкуренции

Экономика Китая демонстрирует всё более тревожные признаки затяжной дефляции, охватывающей ключевые секторы — от потребительского рынка до промышленного производства. Массовый приток компаний в перспективные отрасли, агрессивное снижение цен и хроническая перегрузка мощностей стали определяющими чертами текущего экономического цикла.

На первый взгляд, китайские предприятия добиваются масштабного охвата рынков. Однако за этим внешним успехом скрывается неустойчивая финансовая база. По данным аналитиков, объёмы производства и продаж продолжают расти, но маржинальность и выручка резко падают. Это связано с разрушительными ценовыми войнами и падением потребительской активности.

В первой половине 2025 года потребительские цены в Китае снизились на 0,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а индекс цен производителей упал на 2,8%. Лишь семь из 48 подкатегорий производственных цен показали рост, что отражает глубину спада. Подобные явления ранее уже наблюдались в китайской экономике, но текущая ситуация отличается масштабом и структурными особенностями.

В Китае термин «инволюция» приобрёл устойчивое значение и используется для описания непродуктивной конкуренции, при которой компании борются за выживание за счёт снижения цен, а не инноваций или качества. Проблема приобрела политическое значение и была зафиксирована в официальных документах. Лидеры страны призывают к системной борьбе с этим явлением, включая меры регулирования, направленные на устранение деструктивной конкуренции и демпинга.

Сектор электромобилей стал наиболее ярким примером. Крупнейший китайский производитель BYD в 2025 году предложил скидки до 30% на свои модели. В то же время, дебют Xiaomi в автомобильной отрасли сопровождался агрессивным ценообразованием — новая модель SUV была выведена на рынок по цене ниже, чем Tesla Model Y. Аналогичная ситуация сложилась в кофейной индустрии: Starbucks сохраняет среднюю цену в 30 юаней за чашку, в то время как новые игроки, включая Luckin Coffee, предлагают аналогичный продукт за 9,9 юаня.

Недвижимость и аренда офисов также демонстрируют дефляционные тренды. В Пекине попытки поднять арендные ставки обернулись ростом вакантных площадей. Специалисты в сфере недвижимости отмечают отсутствие спроса и не прогнозируют улучшений в ближайшие месяцы.

Формально экономика Китая всё ещё демонстрирует рост. По предварительным данным, во втором квартале 2025 года ВВП увеличился на 5,2% в годовом выражении — в пределах правительственного ориентира. Однако реальное состояние экономики вызывает серьёзные опасения. Рабочие места создаются крайне медленно: в 2024 году рост занятости среди публичных компаний составил всего 1% — минимальный показатель за всю историю наблюдений.

Аналитики указывают на нарастающее давление на домохозяйства. Прибыли производителей продолжают снижаться, а конкуренция на рынке труда усиливается. Во второй половине года экономисты прогнозируют рост безработицы, снижение потребительского спроса и усиление социального напряжения.

Текущая волна кризиса отличается от предыдущих. Если в 2010-х проблемы с избыточным предложением касались преимущественно госпредприятий в сырьевом секторе, то сейчас речь идёт о частном бизнесе в высокотехнологичных отраслях. Это затрудняет вмешательство со стороны государства. Частные компании не поддаются централизованной координации, и любые попытки реструктуризации требуют более тонкой политики.

Фискальные возможности Пекина также ограничены. Уровень государственного долга приблизился к 100% ВВП. Несмотря на увеличение дефицита бюджета до 4% в марте 2025 года, власти пока воздерживаются от масштабного стимулирования спроса. Тем не менее, на июльском заседании Политбюро и Совета по финансово-экономическим делам было заявлено о необходимости усиления контроля над «низкими ценами и беспорядочной конкуренцией».

На международной арене давление также усиливается. США и Евросоюз продолжают наращивать торговые барьеры против Китая, особенно в отношении продукции с признаками избыточного экспорта. В апреле 2025 года США ввели дополнительные пошлины на широкий перечень китайских товаров, включая электромобили, солнечные панели и аккумуляторы.

В ответ китайские производители ускорили экспансию за рубеж. По оценкам аналитиков, совокупные производственные мощности в стратегических отраслях — таких как кондиционеры, солнечные модули, литиевые батареи, электромобили и строительная техника — в ближайшие три года вырастут на 0,5–14%. Проблема заключается в том, что в пяти из семи отраслей предложение уже превышает глобальный спрос.

Для мировой экономики это может означать усиление экспортного давления, особенно со стороны Китая, что, в свою очередь, будет способствовать росту протекционизма в других странах. Возможность превращения внутреннего экономического спада Китая в глобальный ценовой шок становится всё более реальной.

Если в ближайшее время не будут предприняты масштабные меры стимулирования внутреннего потребления и структурной трансформации, китайская экономика может столкнуться с затяжной фазой стагнации и социальной нестабильности — несмотря на устойчивые формальные показатели роста.