Центральный банк сохранил основную ставку на уровне 14% годовых: причины и экономический контекст

12 июня 2025 года правление Центрального банка приняло решение сохранить основную процентную ставку без изменений — на уровне 14% годовых. Регулятор отметил, что текущее значение ставки обеспечивает необходимую жёсткость денежно-кредитных условий в условиях сохраняющегося инфляционного давления.

Согласно аналитическим материалам Центробанка, с начала 2025 года наблюдается рост совокупного спроса, сопровождаемый повышенной экономической активностью и устойчивым ростом базовой инфляции. Несмотря на снижение общего уровня инфляции в мае до 8,7% в годовом выражении, инфляционные ожидания среди населения и предпринимателей остаются на повышенном уровне и формируются выше фактических показателей.

По данным регулятора, базовая инфляция в мае составила 8,5% годовых, что связано с продолжающимся ростом цен в секторе услуг. Кроме того, в экономике начинают проявляться вторичные эффекты повышения цен на энергоносители, что увеличивает вероятность более длительного периода инфляционного давления.

Центробанк также фиксирует высокие темпы экономической активности за первые пять месяцев текущего года. Увеличение доходов от торговли, рост объёма платных услуг, активизация трансграничных денежных переводов, расширение межбанковских операций и увеличение числа сделок с недвижимостью указывают на оживление внутреннего спроса.

Дополнительное давление на цены оказывает продолжающийся рост кредитования и расширение бюджетных расходов. Эти процессы поддерживают динамику совокупного спроса и представляют потенциальный инфляционный риск на горизонте ближайших кварталов.

Внешнеэкономическая среда также остаётся источником неопределённости. Рост мировых цен на отдельные группы продовольствия и сохраняющаяся напряжённость в глобальной торговле могут усилить внутренние инфляционные риски. При этом укрепление валют стран — торговых партнёров и стабильные цены на экспортные товары способствуют росту экспортной выручки и трансграничных переводов, что поддерживает предложение валюты на внутреннем рынке и снижает давление на обменный курс.

В условиях сохраняющихся рисков Центробанк намерен удерживать текущий уровень жёсткости монетарной политики с целью достижения заявленной цели по инфляции — 5% в среднесрочной перспективе. Также регулятор допускает возможность корректировки параметров политики, если в ближайшие месяцы инфляционное давление со стороны внутреннего спроса и вторичных факторов превысит прогнозные значения.

Следующее заседание правления Центрального банка по вопросам основной процентной ставки запланировано на 24 июля 2025 года.